Архив за марта, 2014

Главная » 2014 » March

  • 31 Mar, 2014

    Запас финансовой прочности – ключевой показатель операционного анализа

    Главная цель операционного анализа – это не расчет коэффициента силы влияния операционного рычага, валовой маржи или точки безубыточности. Весь комплекс задач операционного анализа сводится к тому, чтобы определить, насколько далеко предприятие сместилось в зону прибыли. Превышение граничных показателей по выручке и объему производства, собственно, и определяет, какой запас финансовой прочности имеет предприятие.

  • 28 Mar, 2014

    Гиперинфляция

    Инфляция – это обесценивание денег. Явление естественно присуще экономике. Пока рост цен незначителен, и его можно прогнозировать, повода для беспокойства нет. Как только покупательная способность денег начинает стремительно снижаться, нарушая экономическое планирование, пора бить тревогу

  • 27 Mar, 2014

    Монопсония – «диктатура» покупателя?

    В ситуации несовершенной конкуренции у покупателя либо у продавца появляется возможность оказывать влияние на формирование рыночной цены, эта способность получила название «рыночная власть»: монополия и монопсония – ее основные проявления. Если монополия – это абсолютная рыночная власть единственного продавца, то монопсония может рассматриваться как своеобразная диктатура покупателя.

    Особенности и признаки монопсонии

    Монопсония как модель рынка характеризуется наличием множества продавцов и единственного покупателя. Этим, собственно, и обусловлены признаки и особенности монопсонии:

    • власть монопсониста над ценой не абсолютна, и ее степень зависит от особенностей товара и уровня эластичности его предложения: чем ниже эластичность – тем выше власть монопсониста;
    •  монопсонист решает проблему максимизации экономического эффекта от использования своей рыночной власти, поэтому вынужден учитывать характеристики конъюнктуры рынка, издержки производства, размерымаржинальной прибыли продавцов и др.;
    •  монопсонист выбирает то количество продукции, при котором максимизируетсяэкономический эффект от покупки (в качестве которого рассматривается разница между реальной стоимостью товара, и уплаченной за него ценой);
    •  фирмы-продавцы на монопсонистическом рынке решают проблему максимизацииэкономического эффекта от выпускаемой продукции за счет снижения издержек производства, это стимулирует их искать пути оптимизации производственного процесса, что является положительным явлением;
    •  монопсонист ограничен в своих действиях возможностью межотраслевого перелива: его поставщики, будучи не удовлетворены нормой прибыли намонопсонистическом рынке, могут свернуть свой бизнес или перепрофилироватьсяна производство другой продукции.

    Таким образом, мы можем прийти к выводу, что диктатура покупателя не может быть абсолютной в силу действия естественных экономических ограничителей.

    Монопсония на рынке труда

    Наиболее яркие примеры монопсонистического поведения можно наблюдать на рынке трудовых ресурсов. В качестве покупателя-монопсониста выступает фирма, которая является основным работодателем на ограниченной территории (или единственный работодатель, заинтересованный в услугах определенной категории специалистов, которые больше нигде не могут трудоустроиться).

    Монопсония: График

    Рынок труда в условиях монопсонии характеризуется обязательным наличием одного либо нескольких ограничений: географических, отраслевых, квалификационных и даже гендерных или физиологических. Наиболее распространенным примером монопсониста на рынке трудовых ресурсов является единственное крупное производство в небольшом городке, либо единственная компания, выступающая, с одной стороны, монополистом на своем рынке сбыта, а с другой – ей требуются специфические специалисты, трудоустройство которых на других предприятиях по специальности просто невозможно.
    В качестве монопсониста может вступать и само государство: например, специалисты-учителя, в основном, могут быть задействованы в системе государственного образования (и лишь малый процент – в частных школах).

    Монопсонию на рынке труда ограничивают действия профсоюзов, а также возможность миграции трудоспособного населения либо переквалификации специалистов – власть монопсониста а рынке труда в силу этих причин также не является абсолютной.
    Покупатель-монопсонист движим соображениями экономической целесообразности, поэтому рыночная власть покупателя при монопсонии в настоящее время практически никогда не доходит до уровня «диктатуры».

  • 27 Mar, 2014

    Валовая маржа – важнейший показатель контроллинга и финансового менеджмента

    Валовая маржа – один из важнейших показателей операционного анализа, нашедший широкое применение в финансовом менеджменте и контроллинге. Данный показатель фигурирует в экономической литературе под разными названиями: сумма покрытия, маржинальная прибыль, маржинальный доход, маржа – все это показатель разности выручки от реализации и переменных затрат. Валовая маржа показывает, на сколько выручка от реализации способна покрыть постоянные расходы и сформировать прибыль, именно поэтому в немецкой школе контроллинга ее принято называть суммой покрытия.

    Валовая маржа

    Формула валовой маржи

    Валовая маржа – это промежуточный показатель прибыли, позволяющий дать количественную оценку результату деятельности предприятия – если он покрывает постоянные затраты и дает дополнительную прибыль – значит, бизнес работает эффективно.

    Рассчитать ее можно двумя способами:

    1. ВМ = ВР-Зпер,
    где ВМ – валовая маржа,
    ВР – выручка от реализации,
    Зпер – сумма переменных затрат.

    Удельная валовая маржа (на единицу продукции) рассчитывается как разность цены и переменных затрат на единицу продукции.

    2. ВМ = П + Зпост,
    где П – прибыль,
    Зпост – сумма постоянных затрат.

    Удельную валовую маржу по данному способу не рассчитывают, поскольку это требует предварительно найти прибыль и постоянные затраты на единицу, а это – не очень удобно.

    Ступенчатый расчет валовой маржи

    Маржинальная прибыль (сумма покрытия), может также рассчитываться ступенчато – это позволяет оценить вклад каждой продуктовой группы, производства или цеха в общий результат деятельности предприятия.

    Такой подход широко распространен в контроллинге, и используется для принятия решений о целесообразности выпуска того или иного вида продукции, о премировании (либо депремировании) подразделений, и др.

    Ступенчатый расчет валовой маржи зависит от организационной структуры предприятия и от целей, стоящих перед аналитиком. Пример такого расчета:

    ВМ1 = ВР – Зпер;
    ВМ2 = ВМ1 – Зп(пг);
    ВМ3 = ВМ2 – Зп(ц);
    ВМ4 (П) = ВМ3 – ОПЗ;
    где ВМ1…4 – разные уровни валовой маржи, рассчитанной ступенчато (последний показатель – это прибыль);
    Зп(пг) – постоянные затраты продуктовой группы;
    Зп(ц) – постоянные затраты цеха;
    ОПЗ – общепроизводственные затраты.

    Схема ступенчатого расчета зависит от классификации затрат, принятой на предприятии, а классификация, в свою очередь, определяется спецификой производства и организацией работы на предприятии, уровнем сложности его оргструктуры.

    Коэффициент валовой маржи

    Абсолютные показатели результата деятельности менее информативны, чем относительные. Коэффициент ВМ отражает экономическую эффективность, и позволяет отслеживать ее динамику в разных периодах (относительные показатели сглаживают инфляционное влияние), а также сравнивать с другими предприятиями в отрасли.

    Коэффициент валовой маржи рассчитывается следующим образом:
    КВМ = ВМ / ВР.

    Он показывает покрытие постоянных затрат и прибыли, заключенное в 1 рубле чистой выручки от продаж.

    Показатель валовой маржи используется для расчета таких важных показателей финансового менеджмента как точка безубыточности и сила влияния операционного рычага.

  • 5 Mar, 2014

    Олигопсония

    Совершенная конкуренция, при которой множество производителей предлагают свои товары не меньшему числу покупателей, присутствует далеко не во всех сферах экономики.

    Монополистические тенденции диктуются естественной экономической целесообразностью: без государственного регулирования крупные производители давно бы поглотили мелких – на их стороне лучшие технологии, лучшие кадры и возможность демпинговать цены благодаря эффекту масштаба. Но наличие монопольных и олигопольных производителей на одних рынках имеет обратную сторону: на своих ресурсных рынках они выступают в качестве покупателей, и тогда возникает ситуация олигопсоний и монопсоний.

    Олигопсония

    Олигопсония и монопсония

    На основе сочетания двух позиций («моно» – один, и «олиго» – мало) по двум факторам экономического баланса (продавцы и покупатели) выделяют четыре типа несовершенной конкуренции:

    - монополия – когда один продавец уникальной продукции диктует цену покупателям, и они вынуждены ее принять;

    - олигополия – когда на рынке присутствуют несколько продавцов и множество покупателей, которые вольны выбирать между ними, что обеспечивает рациональное формирование цены, но не исключает возможности спекуляций (баланс между продавцами устоялся, и они склонны завышать цены, пока равновесие не нарушит один из них);

    - монопсония – единственный покупатель диктует цену своим поставщикам, и им приходится с ней согласиться, поскольку иначе не смогут сбыть свою продукцию;

    - олигопсония – несколько покупателей на рынке противостоят множеству продавцов: расценки завышены, поскольку каждый покупатель не зависит от конкретного продавца и может легко отказаться от его услуг; но при этом находятся на приблизительно равновесном уровне – иначе все продавцы будут стремиться работать с покупателем, у которого будет лучшая ценовая политика.

    Олигополия и олигопсония

    Олигополия и олигопсония тесно взаимосвязаны – олигополистический производитель – это зачастую олигопсонист для своих поставщиков. Еще одна общая черта: конкурирующие олигопсонисты, как и олигополисты, отлично понимают зависимость друг от друга, а потому не стремятся нарушить существующий баланс.

    Олигопсония – это несовершенная конкурентная среда с вялой конкуренцией между покупателями и активной – между продавцами.

    Примеры олигопсонии:

    - автомобильные заводы – олигопсонисты по отношению к производителям шин, иолигополисты – по отношению к конечным потребителям;

    - авиастроительные компании (аналогично);

    - рынок труда, где ограниченное количество работодателей диктует цену на рабочую силу;

    - перерабатывающие предприятия пищевой промышленности – по отношению к сельскохозяйственным.

    Предприятия-олигопсонисты склонны к занижению цен на потребляемые товары и услуги, но, поскольку они не могут предсказать поведение других олигопсонистов в отрасли, данное занижение находится в разумных пределах. В противном случае становится возможным вмешательство «третьей силы» – государства в лице антимонопольного комитета или профсоюзов (особенно ярко это проявлялось на заре их становления).

  • 5 Mar, 2014

    Расчет EBITDA

    В финансовом менеджменте кроме абсолютных показателей результата и относительных – эффективности деятельности – рассчитывается еще целый ряд промежуточных показателей хозяйственного результата: маржинальной прибыли, ступенчатых сумм покрытия, БРЭИ (брутто-результат эксплуатации инвестиций), НРЭИ (нетто-результат) и др.

    Показатель EBITDA

    Показатель EBITDA по своей сути является синонимом БРЭИ – показателя, находящего широкое применение в сфере анализа эффекта финансового рычага (именно он используется для нахождения НРЭИ и последующего расчета экономической рентабельности).

    Их расчет абсолютно аналогичен, отличие заключается в терминологическом подходе: если аббревиатура «БРЭИ» означает экономическую сущность данного показателя, то EBITDA – его составляющие (данное сокращение расшифровывается как «Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization», что переводится как «доход до вычета процентов, налогов и амортизации»).

    Расчет EBITDA

    Как рассчитать EBITDA

    Расчет данного показателя предельно прост и полностью соответствует своему названию, что делает его особенно популярным в среде финансового менеджмента.

    Расчет EBITDA:

    • с одной стороны, EBITDA равен сумме прибыли до налогообложения, амортизации и процента по займам;
    • с другой, EBITDA – это разница между добавленной стоимостью предприятия и затратами на оплату труда.

    Расчет EBITDA легко осуществляется по данным бухгалтерской отчетности предприятия/компании и не требует дополнительной информации, поэтому его можно анализировать не только по своему предприятию/компании, но и по конкурентам и контрагентам. Этот показатель достаточно информативен и отражает как промежуточный финансовый результат других предприятий в отрасли, так и уровень эффективности деятельности предприятий-покупателей, претендующих на коммерческий кредит.

    EBITDA, формула которого представлена ниже, – первый показатель в системе оценки результативности деятельности предприятия/компании, который отражает покрытие всех затрат:

    EBITDA = ДСт – ОТр = Пдн + А + Кр

    Где ДСт – добавленная стоимость;
    ОТр – затраты на труд;
    Пдн – прибыль до налогообложения;
    А – амортизационные отчисления;
    Кр – сумма процентов за кредит.

    Удельный вес EBITDA в добавленной стоимости свидетельствует об уровне эффективности управления предприятием/компанией и помогает составить представление о его рентабельности. Вычтя из EBITDA амортизацию можно получить НРЭИ, который служит числителем в ходе расчета экономической рентабельности и дифференциала финансового рычага.

    Этот показатель позволяет прослеживать формирование прибыли на всех этапах, что дает возможность обоснованной оценки двух компаний с одинаковым финансовым результатом и анализировать, какие факторы снижают потенциальную прибыль предприятия.

  • 5 Mar, 2014

    Монопсония

    Олигополия, монополия, монопсония – все это примеры рынков с несовершенной конкуренцией. Совершенную конкуренцию характеризует наличие значительного числа как продавцов, так и покупателей. Несоответствие той или иной составляющей рыночного баланса данному критерию приводит к формированию несовершенных рыночных отношений:

    • единственный производитель – монополия;
    • ограниченное число производителей + барьеры на входе в отрасль – олигополия;
    • единственный покупатель – монопсония.

    Можно сказать, что монопсония как вид несовершенной конкуренции служит обратной стороной монополии: компания-монополист зачастую выступает монопсонистом для своих поставщиков, которые вынуждены продавать ему свою продукцию на условиях, которые он диктует, поскольку не имеют других рынков сбыта.

    В качестве монопсониста может выступать, например, государство: так в Советском союзе колхозы были вынуждены сдавать сельскохозяйственную продукцию на предприятия пищевой промышленности по продиктованным государством заниженным расценкам, и не имели права продавать ее на свободном рынке.

    Монопсония

    Монопсония на рынке труда

    Признаки монопсонии

    Главная характеристика монопсонического рынка – наличие единственного возможного потребителя. Отсюда вытекают следующие признаки:

    - единственный покупатель волен диктовать свою цену на закупаемую продукцию, и его ограничивает лишь риск межотраслевого перелива. Если у его поставщиков будет слишком низкая норма прибыли, они могут перепрофилировать производство. Исходя из этих соображений монопсонисту выгодно держать приемлемую для обеих сторон рыночного обмена цену;

    - множество продавцов-производителей жестко конкурируют между собой, им выгодно стремиться максимально снизить издержки производства, поскольку для них это единственный путь повышения рентабельности; рынок монопсониста стимулирует рост эффективности производства.

    Примеры монопсонии

    Чистая монопсония встречается достаточно редко, более часто на рынке возникает олигопсония – присутствие нескольких покупателей, которые совместно держат цены на выгодном для них уровне, но ограничены внутренней конкуренцией, что не позволяет им занижать цены чрезмерно.

    Примерами чистых монопсоний выступают государственные структуры – единственные покупатели определенных товаров и услуг. Например, в России – Министерство обороны (для рынка вооружений) или Федеральное космическое агентство (для рынка ракетостроения).

    Достаточно часто встречается монопсония на рынке труда . Например, если экономика небольшого города завязана на единственное предприятие, на котором работает большинство его жителей. Такой работодатель может устанавливать уровень оплаты труда в пределах, установленных законодательством, а также исходя из социальной, географической и межотраслевой лабильности.

    Слишком низкая зарплата может послужить реальным основанием для перелива рабочей силы в другие регионы, переквалификации и др. Важный рычаг противодействия монопсонисту на рынке труда – профсоюз.

    Как и любой рынок несовершенной конкуренции, монопсония требует государственного регулирования, поскольку склонна ограничивать права граждан. Ее единственный плюс – стимулирование предприятий-поставщиков монопсониста к совершенствованию производственного процесса и повышению эффективности.

  • 5 Mar, 2014

    Индикатор Ишимоку

    Индикатор Ишимоку – это предложенный Гоичи Хосода – японским аналитиком, работавшим под псевдонимом Санджин Ишимоку, – технический индикатор, разработанный в 30-х гг. ХХ века и опубликованный в 60-е. Он был создан специально для прогнозирования динамики Nikkei – фондового индекса Японии, – и с тех пор успешно применяется брокерами всего мира для построения эффективных торговых стратегий.